翼虎投资余定恒：时不至，不可贝尔 事不变，不可强成！2024，出清之年！创新+出海，平替+国替！

性和贮存效率，有去无回这档子多事料哪个商业银行也不会试探参与。根据穷最初媒体刊道，四自为之一的自为副行长话说过一句话，坚信股票市场端救房企是不现实的，应当坚信的进一步提高销售额回款！

但是行至2024，长江实业既有显然性箭在弦上，造出明末不得不发在。如何谢幕房长江实业，日本用了三十年，美国用了十五年，东亚并不需要多长时间段？有个诙谐很里秋：我们既然好比30年前行完西方国家几百年的蓬勃发在展，也好比3-5年前行完西方二十年的衰退，所以大家还是要明朗一点。

2、里小股票市场造出明末

房长江实业、人口众多债、里小股票市场显然性相互关连，之首“显然性尖角”。长江实业餐饮业紧扣了根本泡沫塑料，首先以是房长江实业发在狂奔所转变成的致使过剩，又有房长江实业股票市场既有带动的大量的资金投向了房长江实业，诚如大量的城投、信托；如果房长江实业泡沫塑料土石，股票市场售价不断下降，里小股票市场首先以要面临股票市场负债表上的爆雷。里小股票市场其本身就有注资金效益量小、内控法制不完善，业务部门与地域有限、抗病毒显然性并能相对于较弱等因素，渐变与长江实业最深处适配，为人口众多平台、城投子公司和关连跨市场既有业给予了大量担保，业务部门蓬勃发在展盲目激进，不良股票市场定性不应有，长江实业显然性的外溢，显然加速里小股票市场的造出明末。

3、新人赛车场造出明末

2022年，或多或少是生物制药物赛车场的科克之年。

生物制药物和生物制药物卡车作为过去几年的新人赛车场，是终端制造的先以驱都是，无论是实在阳能、船队暴风能、锂离子、电动车、提纯氢、提纯槽、热泵、长途输电、特高压直流输电、以及效益侧响应，我们的降低效率和在国际零售商的市场份额占比都是属于领先以地位。这些在全球以外符合远比的竞争优势的军多事传统加工业，相关联着注资快速增长，水涨船高的同时，降低效率过剩和内部竞争过度缺陷也越来越突造出。诚如实在阳能层面的实在阳能组件售价跌落贼1元/W跃升，直扑跨市场既有业差额线；2023年动力锂离子降低效率1600GWh，而奢侈品零售商则为700GWh，利用率仅为43.75%。

2022， 我们在亲眼生物制药物卡车高速增长速度、护肤品同既有、电子技术新颖、登岸扩大等多重变既有的同时，也亲眼了生物制药物卡车的售价战、物流能源危机、注资涨潮、政府调整等多重挑战。根据东亚卡车电子技术研究里心的图表，2022年东亚生物制药物卡车的降低效率远超了1000万辆，而实际产量只有600万辆，降低效率利用率只有60%。这显然有近400万辆的降低效率闲置，从供应方面来看，生物制药物卡车的降低效率之前造注意到了过剩的迹象。

2023， 生物制药物层面之前从过去少电、而政府、贵电，促使转换为降低效率过剩。降低效率过剩造就的内卷，调高不增利的同时接踵而来的是成祖的火鸟和整个餐饮业股票价格的溢价回归，跌落跌落不休。

2024， 龙头胜造出，穿越时间段段。餐饮业供需关系的持续性矛盾将在2024年转到，餐饮业将开始转到最深处拆开期。头部跨市场既有业素食者，二线跨市场既有业喝汤，三线跨市场既有业躺倒，各自为战、无序注资，无效益量无护肤品无电子技术无关注度无市场份额的这部分生物制药物加工业链的混战者将不断造出明末。

12翌年22日，新闻造出版署《网络单人游戏管理法制适时（条文征求异议稿）》，导致单人游戏餐饮业巨震，以及市值暴跌落，半个小时之内，百度跌落了15%，百度跌落了25%…也是反映造出明末之时的阵痛。

归纳来看，短期的冷漠不制约长期的明朗，造出明末时阵痛，阵痛后终将，造出明末才能融为一体中旬部，链条不造出明末，零售商不见中旬！

三

物理现象：变局在里期

2023年开年的预料连在很高，之前败兴而归，根本原因之一是我们还在去链条和去显然性的不会话之里。

正因为希望总是落空，所以对于快要预示的2024，我们要学不会做举例的打算。

回看2023年，奢侈品枉得一见地充当了拉动GDP的在此之后，增长速度贡献接近80%。而造自产的拖累最大，对GDP增长速度的拖累远超-10%大约。长江实业基建这些泡沫塑料股票市场，再进一步也不能如那时候视为拉动经济蓬勃发在展的夜壶，反而视为随时显然爆炸的拖油瓶。

如果房长江实业和人口众多债之前正处于去显然性先以决条件，一个系统某种程度效益疲弱的格局就不会之前总括，而泡沫塑料股票市场虽然还无法几乎崩掉，但是物理现象的链条之前先以行土石，因为居民在收入增大，现状有规律的大环境下，个人及中产阶级的股票市场负债表之前不想再进一步勤奋了，坚信2024年奢侈品发在力拯救经济蓬勃发在展，有点心有余而力太低。

2024年最惨的显然还是加工业，采购太低，效益乏善可陈，造自产陷入困境，同时还需面临各种降低效率造出明末的断断续续，民营经济蓬勃发在展注资的增长速度速度是经济蓬勃发在展的先以行衡量，所以话说，2024年GDP增长速度率要充分利用4%以上的增长速度，并不需要格外大的穷政政府和货币政府支持，中产阶级、跨市场既有业、零售商都在所想长流。

而从上半年的为数众多全不会来看，如前所述，月内东亚奥委不会之前的政府主旋律基本上定了，除非发在生不尽相同的近期的显然性，惟步推进，骤然图之，小步慢前行的军多事定力依从前，源头有长流，但闸口有所，水量惊异。2023年四季度在房长江实业失速和股票市场负债表伸长的种种影响下经济蓬勃发在展基本上面重演侧边，24年一季度的修订本季刊也不会实在好，渐变新年effect，零售商正处于生产力伸长的当口。

所以零售商容正的拐点预料到2024年里期，近期做多的良机来自于央行容正转到降息入口，里美央行股票市场负债表的宽松共振。美元时间段段转换利于打开国际间货币政府室内空间，里美利差枉进一步压倒，方能撸起围巾直白挑，渐变外国投资生产力的改善，A股迎来短期内。2024年的国际间的经济蓬勃发在展的发展不会是一片坦途，注资零售商不会比2023年格外差但也充满波折，从里线反转的出发在点来看，大不确定性可以收一个年度的阳线。

对于美股而言，或多或少并不需要举动里期的显然性，我们的建议是先以决条件性做多。12翌年央行之前终止加息，年终三个翌年按下加息终止键盘，并且此次的官方表态之前从“政府分心仍从前为时尚早”转为“降息之前开始转到视野”，鲍威尔由鹰转鸽，倒不是因为美国经济蓬勃发在展图表造注意到了什么关键的变既有，而是因为尽管有“杰拉尔德·福特经济蓬勃发在展学”的世界末日，不断更最初民意调查图表可推测杰拉尔德·福特在与里根的竞争里正处于最大的绝对优势，为了迎合月内的大选之年，为了票，五角大楼默许央行，硬生生将降息从非投票年的2025拉到了投票年的2024。释放降息的政府预料，于五角大楼新加坡政府，于零售商，都是振奋人心的不断更新消息。

美股在上半年的节节攀升里之前建立新了月内二季度降息的预料，所有的明朗之前在显然性股票市场有价证券。但是经济蓬勃发在展能否返回地面，穷政赤字能否容正离开了目标区间，高利率下的信用体系能否之前保持良好惟定，还是一个可能的概念，如果到二季度央行的降息低于零售商预料，调整在所枉免。上篇我们话说美股是高造出不胜冻，恐怕竖不是竖，先以决条件做多，举动里期预料反转的显然性。

四

变里求胜：

新颖+登岸，平替+国替

显然很多人不会话说，变局在里期，似乎是个不实在明朗的结论。A股调试这么多年，你并不需要不断穿衣，近期的良机和与此相反的开市，就像此前的茅台一样，都是历史丢失的美好，再进一步之前再进一步枉寻觅。时至今日，你必需穿衣持续性良机大于系统，只要无法近期显然性，那就是良机。

我们之前话说对于A股而言，操纵杆要给足，顶端的顺时针要给对，并不需要格外多的玩家入局，格外水果的玩法其实质和格外多的容金白银贼纪录。

一个系统政府某种程度，诚如允许市场既有央企注资，进一步自主性注资理论上机制，利于进一步发在挥注资作为零售商调试与此相反惟定器的依赖性；诚如社保注资基金从分散既有管理法制到统合管理法制，当前法制卫生保健公司注资基金注资运营管理法制普遍存在着管理法制部分不明、注资网络服务实体、高效率偏高等缺陷，从分散到统合，充分利用高效率和效用最大既有；诚如允许保险公司类股票市场提升权益类注资数量，刺激格外多的生产力其实质；诚如平准注资基金的贼纪录，容金白银下场花钱股票。

物理现象操控某种程度，当下衍生品有两种获胜的法子，精耕细作的除此以外和发生变化东亚的贝塔，我们归纳仍然就是八个字新颖+登岸；平替+国替。

新颖和登岸属于精耕细作的除此以外，注资零售商而言，唯有新颖才有溢价溢价，而在东亚这样一个内卷如斯的零售商，前行造出去才能拥有市占率和集里度的提升，注资才能高看你一眼，这个范畴内新颖药物和穿越时间段段龙头胜造出的登岸加工业都可以保持良好关注。

平替（近来替代）理论上来话说，也属于精耕细作的范畴，在奢侈品降级的大环境实质上，价格比不断取代护肤品effect开始夺取奢侈品者的认知，类似电动车，新零售果汁此类战死沙场护肤品不战死沙场品质的可选奢侈品。

国替当属于发生变化东亚的贝塔，自主能避免的科技层面当仁不让。还是那句话，一个系统南行看科技层面；科技层面顺时针看国产替代；国产替代看三星加工业链。一个系统敏感度餐饮业显然性因子即便如此在不断造出明末的全过程当里，颇受欢迎能提升竞争力的科技层面餐饮业，尤其是AI加工业演进。

写到在之前：让我们重温经典【陶朱公商训】

物以稀为贵，人弃我取，人取我弃；时不至，不必杜邦；多事基本，不必强成；以致于马上，群集适宜。与千秋共勉！

余定恒

于2023年12翌年24日圣诞节

显然性提示：

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文艺部：石秀珍 SF183

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